行為經濟學是作為實用的經濟學，它將行為分析理論與經濟運行規律、心理學與經濟科學有機結合起來，以發現現今經濟學模型中的錯誤或遺漏，進而修正主流經濟學關于人的理性、自利、完全信息、效用最大化及偏好一致基本假設的不足。

確定效應

所謂確定效應（certainty effect），就是在確定的好處（收益）和“賭一把”之間，做一個抉擇，多數人會選擇確定的好處。用一個詞形容就是“見好就收”，用一句話打比方就是“二鳥在林，不如一鳥在手”，正所謂落袋為安。

讓我們來做這樣一個實驗。

A.你一定能賺30000元。

B.你有80%可能賺40000元，20%可能性什么也得不到。

你會選擇哪一個呢？

實驗結果是，大部分人都選擇A。

傳統經濟學中的“理性人”這時會跳出來批判：選擇A是錯的，因為40000×80%=32000，期望值要大于30000。

這個實驗結果是對“原理1”的印證：大多數人處于收益狀態時，往往小心翼翼、厭惡風險、喜歡見好就收，害怕失去已有的利潤。卡尼曼和特韋斯基稱為“確定效應”（certainty effect），即處于收益狀態時，大部分人都是風險厭惡者。

“確定效應”表現在投資上就是投資者有強烈的獲利了結傾向，喜歡將正在賺錢的股票賣出。

反射效應

面對兩種損害，你是會選擇躲避呢，還是勇往直前？

當一個人在面對兩種都損失的抉擇時，會激起他的冒險精神。在確定的壞處（損失）和“賭一把”之間，做一個抉擇，多數人會選擇“賭一把”，這叫“反射效應”。用一句話概括就是“兩害相權取其輕”。

讓我們來做這樣一個實驗。

A.你一定會賠30000元。

B.你有80%可能賠40000元，20%可能不賠錢。

你會選擇哪一個呢？投票結果是，只有少數人情愿“花錢消災”選擇A，大部分人愿意和命運抗一抗，選擇B。傳統經濟學中的“理性人”會跳出來說，兩害相權取其輕，所以選B是錯的，因為（-40000）×80%=-32000，風險要大于-30000元。現實是，多數人處于虧損狀態時，會極不甘心，寧愿承受更大的風險來賭一把。也就是說，處于損失預期時，大多數人變得甘冒風險。卡尼曼和特韋斯基稱為“反射效應”（reflectioneffect）。“反射效應”是非理性的，表現在股市上就是喜歡將賠錢的股票繼續持有下去。統計數據證實，投資者持有虧損股票的時間遠長于持有獲利

股票。投資者長期持有的股票多數是不愿意“割肉”而留下的“套牢”股票。

損失規避

如何理解“損失規避”？用一句話打比方，就是“白撿的100元所帶來的快樂，難以抵消丟失100元所帶來的痛苦”。

前景理論最重要也是最有用的發現之一是：當我們做有關收益和有關損失的決策時表現出的不對稱性。對此，就連傳統經濟學的堅定捍衛者 保羅·薩繆爾森，也不得不承認：“增加100元收入所帶來的效用，小于失去100元所帶來的效用。”這其實是前景理論的第3個原理，即“損失規避”（loss aversion）：大多數人對損失和獲得的敏感程度不對稱，面對損失的痛苦感要大大超過面對獲得的快樂感。行為經濟學家通過一個賭局驗

證了這一論斷。假設有這樣一個賭博游戲，投一枚均勻的硬幣，正面為贏，反面為輸。如果贏了可以獲得50000元，輸了失去50000元。請問你是否愿意賭一把？請做出你的選擇。A.愿意B.不愿意從整體上來說，這個賭局輸贏的可能性相同，就是說這個游戲的結果期望值為零，是絕對公平的賭局。你會選擇參與這個賭局嗎？

但大量類似實驗的結果證明，多數人不愿意玩這個游戲。為什么人們會做出這樣的選擇呢？這個現象同樣可以用損失規避效應解釋，雖然出現正反面的概率是相同的，但是人們對“失”比對“得”敏感。想到可能會輸掉50000元，這種不舒服的程度超過了想到有同樣可能贏來50000元的快樂。

由于人們對損失要比對相同數量的收益敏感得多，因此即使股票賬戶有漲有跌，人們也會更加頻繁地為每日的損失而痛苦，最終將股票拋掉。一般人因為這種“損失規避”（loss aversion），會放棄本可以獲利的投資。

迷戀小概率

買彩票是賭自己會走運，買保險是賭自己會倒霉。這是兩種很少發生的事件，但人們卻十分熱衷。前景理論還揭示了一個奇特現象，即人類具有強調小概率事件的傾向。何謂小概率事件？就是幾乎不可能發生的事件。比如天上掉餡餅，這就是個小概率事件。掉的是餡餅固然好，但如果掉下來的不是餡餅而是陷阱呢？當然也屬于小概率事件。

面對小概率的贏利，多數人是風險喜好者。面對小概率的損失，多數人是風險厭惡者。事實上，很多人都買過彩票，雖然贏錢可能微乎其微，你的錢99.99%的可能支持福利事業和體育事業了，可還是有人心存僥幸搏小概率事件。同時，很多人都買過保險，雖然倒霉的概率非常小，可還是想規避這個風險。人們的這種傾向，是保險公司經營下去的心理學基礎。在小概率事件面前人類對風險的態度是矛盾的，一個人可以是風險喜好者，同時又是風險厭惡者。傳統經濟學無法解釋這個現象。小概率事件的另一個名字叫運氣。僥幸，就是企求好運，邀天之幸。孔子很反感這種事，他說：“小人行險以僥幸。”莊子認為孔子是個“燈下黑”，他借盜跖之口評價孔子：“妄作孝弟，而僥幸于封侯富貴者也。”對小概率事件的迷戀，連圣人也不能免俗。前景理論指出，在風險和收益面前，人的“心是偏的”。在涉及收益時，我們是風險的喜好者，但涉及損失時，我們卻是風險厭惡者。但涉及小概率事件時，風險偏好又會發生離奇的轉變。所以，人們并不是風險厭惡者，他們在他們認為合適的情況下非常樂意賭一把。歸根結底，人們真正憎恨的是損失，而不是風險。

這種損失厭惡而不是風險厭惡的情形，在股市中常常見到。比如，我們持有一只股票，在高點沒有拋出，然后一路下跌，進入了徹徹底底的下降通道，這時的明智之舉應是拋出該股票，而交易費用與預期的損失相比，是微不足道的。捫心自問，如果持有現金，還會不會買這只股票？你很可能不會再買吧，那為什么不能賣掉它買別的更好的股票呢？也許，賣了它后損失就成了“事實”吧。

基本結論

1，大多數人在面臨獲利的時候是風險規避的；

2，大多數人在面臨損失的時候是風險喜好的；

3，大多數人對得失的判斷往往根據參考點決定

簡言之，人在面臨獲利時，不愿冒風險；而在面臨損失時，人人都成了冒險家。而損失和獲利是相對于參照點而言的，改變評價事物時的參照點，就會改變對風險的態度。